类别：公司新闻 发布时间：2023-09-10 16:46:05 浏览： 次
KK体育直营业绩走低，加盟商不断退出，优势变短板，遭遇发展困境的尚品宅配，正走在没落的边缘。
最近回看定制家居企业2022年中报，确实感受到了一些寒意，今年在这9家企业中，除了欧派家居和索菲亚营收同比增长两位数之外，其他5家企业都出现营收下滑，扣非净利润除了欧派以外都出现了明显下降。
定制企业的业绩整体下滑，渠道端业绩变差。大部分企业的直营店、经销店营收是有小幅增长的，真正下降的是大宗业务收入。上游地产的震荡，让原本依靠大宗渠道做业绩的企业受伤最严重。
整体下滑，但这9家企业的上半年表现，最严重的是尚品宅配。2022年H1尚品营业收入23.05亿元，同比下降27.46%，净利润亏损1.01亿元，同比下降336.25%，扣非净利润亏损1.28亿元，同比下降1095.87%，是9家企业唯一一家亏损的企业。同期来看其营收情况，尚品宅配已经跌回到5年前刚上市时的水平。
去年这个时候，我们正好复盘了一下定制行业TOP3（点击链接可查看原文），发现了尚品宅配严重掉队的情况。时隔一年再来定点分析，算是对此前话题的延续。
就行业现状看，定制行业的火力明显不如以前，各家都有问题，只不过企业各自发展阶段不同，面临的问题和压力也就不同。所以，这篇文章倒不是为了批评，我们也特别希望它变好。
回归正题，尚品宅配现在处于什么位置？答案是第四，目前志邦家居排在了尚品宅配的前面。
从市值维度看，截至9月14日下午收盘，志邦家居78亿元，尚品宅配43.2亿元（年初至今跌幅达49.03%），金牌厨柜市值42.5亿元，接近于尚品宅配。
业绩层面，如果只看定制家具及配套产品业绩，尚品宅配已经不在TOP 3阵营内，2022年H1营收，志邦家居20.35亿元，超过尚品宅配的19.29亿元。当然，看企业总营收，尚品宅配依然略有优势，还是保留了第三的位置。
尚品宅配与其他企业比，经营模式略有不同，前者的自营收入占比远远高于其他定制企业。尚品的几十家直营店为公司贡献将近一半的收入，这也是过去几年让外界羡慕的点；其次是，尚品实体店面大多以购物中心店的模式，无论直营还是加盟，都在全力向购物中心转移，抢占流量入口，某种程度上是尚品宅配抢先看到了这个渠道的机会，也带来了实际的效益。
尚品宅配曾披露，购物中心店对公司的营收贡献大大高于非购物中心店，根据 2017 年内实际运营满一年的加盟店测算，购物中心店平均单店终端年销售额约为 660 万，对比非购物中心店为380万。
尽管尚品的优势是直营店，但直营店收入真正的巅峰时刻却是在上市前。2016年，尚品宅配所拥有的76家直营门店实现收入19.02亿元，占当期定制家具及配套家居产品营业收入的比例为49.15%，直营、加盟各占半边天。上市之后，直营门店数量虽然有一定增长，但是收入占比却呈逐年下滑趋势，2021年底直营门店90家，收入占比不到三成，同时直营店的平均单店产值也在下滑。
理论上，直营店毛利是更高的，毕竟多赚了一道利润。纵观定制企业的直营店，虽然占比低但是毛利基本都控制在60%-70%，尚品宅配曾披露2016年直营店毛利59%，这几年没怎么披露绝对值。
自营比例重，这应该是尚品宅配的一块长板，但是近5年的数据来看，尚品宅配的企业整体毛利率跟同行相当，净利润水平却低于同行，尤其是2020年和2021年的净利润率大幅下跌，分别为1.55%和1.22%。
原本上市前，尚品宅配计划未来3年新增标准直营店70多家，标准直营店将增至约150家，同时计划在未来3年通过深耕各县城、地级市行政区，新发展加盟店1,000家以上。但是回头看，尚品宅配已经上市5年时间，对比2017年至2021年底，直营店数量净增加只有5家，加盟店数量净增加679家。
现在回头看，曾经定下的目标未实现。今年上半年，直营门店还减少了3家。不仅是直营店，加盟店数量也开始有较少的信号，截至2022年6月末，加盟店数量2,186家，较去年同期减少115家，较2021年底减少50家。
值得注意的是，今年4月12日，尚品宅配的加盟业务推出了“小橙店”，相比较以前的店面，投资小、开店快、店面轻，在今年所新开的185家加盟店中，有多少家轻资产的小店模式，没明说，但大概率是给整体门店数兜了一部分底。即便如此，依然难掩门店总量缩减的颓势，前后对比看，暴露出一个比较严重的问题：不少加盟商正在退出尚品宅配。
第一，购物中心战略是否失灵了？不管是上市前的开店计划未完成，还是上市后者5年来的经营数据。面对这种现状，是继续坚持购物中心，还是重新调整新的经营策略来缓解这种每况愈下的局面？加盟商退出尚品宅配到底是哪个环节出了问题？
第二，尚品曾经坚持的双品牌战略，这个方向是不是错了？尚品宅配和维意定制作为两个子品牌，在总门店数上都有一定的增长，但分开来看平均到两个品牌身上，都不强势。上市前“尚品宅配”门店数699家，“维意定制”458家，截至目前总数在2273家。
如果是单一品牌还说得过去，双品牌最容易出现的问题就是没有哪个品牌真正跑出影响力，两个品牌内部存在PK，如果是市场上的第一或第二还行，倘若不是，很容易造成内耗和内卷，最终把机会拱手让给其他竞对。
我们用数据来证明KK体育，以2016年底至2022年6月末为时间段，对比看各家企业的门店数变化情况：
因为踩准了定制家具的风口，各家企业的门店数都经历了不同程度的增长，但总体而言，尚品宅配的门店增速远不及其他几家，可能错过了行业最好、最有机会快速扩张的时候，没有真正抓住市场红利期。
固守单一的购物中心阵地，以前可能有点优势，也抓住了一部分红利，但是购物中心渠道也很容易被竞对跟进攻破，尴尬的是，尚品宅配在原有优势和能力被攻破之前，没有在建材城、家居卖场等渠道真正建立起毛细血管般的能力，那么面对接下来的渠道竞争，尚品宅配反而处于弱势。如果2017年上市开始，就积极鼓励经销商进建材城、家居卖场，现在不至于这么被动。
市场红利期的企业，业绩相对好做一些，各家都在努力扩产能、开渠道、拓品类、做整装，只不过无序竞争的行业，该暴露的问题可能会迟到，但不会缺席。以前的好时光并非理所当然，透支未来的业绩增长，终究都要还回来。
经过几年热闹之后，现在又到了去产能、打价格战、营销内卷、甚至“压榨”经销商，导致定制迅速变成了一个薄利润的生意，生意不好做，加盟定制越来越没有吸引力，大家都变得更现实，愿意拿出大笔的资金做定制生意的加盟商只会越来越少，也让企业的招商难度进一步加大。
在探讨转型话题之前，首先认可一点，尚品宅配的团队是有互联网基因和软件基因的，不管是最早的圆方软件，还是新居网，至少算是过去某个发展阶段的优势。
多说一句，我们发现尚品宅配这家企业做事情很有特点，喜欢双线并行，前面两个定制子品牌是这样，转型整装也是两条线。
整装是尚品宅配上市后作为重点转型的方向，也算起步较早的企业之一。2017年布局HOMKOO整装云，成立圣诞鸟自营整装，2020年，尚品宅配正式宣布全面转型整装，BIM 技术将成为推进整装数字化发展的重要利器。不说别的，定制企业里敢自己开装修公司的还是少数，这份勇气值得肯定。
2021年财报显示，尚品宅配的整装业务总体收入7.89亿元，占总营收比重10.79%，暂时并未披露自营整装和整装云的单独收入、毛利、盈亏情况。可知信息是在广州、佛山、成都、南京、深圳五地，圣诞鸟整装交付2703户，同比增长约35%。
2022年H1，尚品宅配整装收入2.03亿元。从近几年模糊化处理的数据看，尚品宅配的整装业务转型并不顺利，外界始终没看到一个清晰的转型路径。但随着市场上的玩家都挤进了这条赛道，甚至起步晚于尚品的企业，这几年的整装业务数据表现反而不错，不断上演超越，这会让徘徊不前的尚品宅配的焦虑感继续倍增。
再说软件业务。尚品宅配转型过程中，一直认为自身有软件优势，所以找回软件基因也是其转型的一部分，这依然充满了挑战。2021年软件收入2856万元，占总营收比重0.39%；今年上半年KK体育，软件收入1583万元。
二十年前，圆方软件确实有不错的影响力，有着不可否认的江湖地位，但市场今非昔比，时代早已不是那个时代，尤其是想把这个当成救命稻草，就更得仔细掂量一下了。
尚品宅配现在的主营业务是定制。定制和软件是两个不同的生意。软件是需要大量资金研发投入建立起竞争力，规模化的客户数来降低成本，而不是只封闭给自己用，这是极其不经济的，其他定制企业也不会把自己的数据袒露给竞争对手，圆方软件现在的收入、团队实力不足以支撑它去“打江山”。
而且，软件对企业来说替换成本很高，一旦有成熟顺手的软件在用，养成习惯了，竞争者就很难再抢走客户，要么就是以极高的代价去抢下来，投入产出比也不划算，捡的是芝麻，丢的是西瓜。显然是指望不上软件业务能回到原来的江湖地位了。
再说现实一点，软件不是企业做整装的胜负手，尤其是在天然分散的市场中，中小企业对数字化软件的需求不那么强烈。况且定制赛道的大企业都在加大投入建设数字化能力，这在很大程度上削弱了尚品宅配以往独特的优势。
从这个角度来看，还是得好好做一下定制家具业务的增量空间，那样出业绩可能更明显，沉下心来好好做实体业务，或许能改善现状。
今天定制行业所谓的头部企业，看起来拥挤，加起来所占的市场份额依然有限，未来也很难高度集中，市场很难被几家吃掉，今天企业之间在规模上的差异，还不至于那么悬殊，毕竟市场很大，分散的市场格局会保持很长时间。
此前我们曾发布一篇文章提到定制行业再无新故事，今天依然坚持这一结论。但是回归现实KK体育，想要多做点业绩，把产品品质做扎实，提升经营能力，把单店产值做起来，还是有很大机会的，也该是时候搏一把了。
